光大证券：家用电器研究周报（2022年第4周）：宽信用如期而至，把握稳增长主线

盈利回升+估值回落，板块配置价值上升宽信用如期而至，把握稳增长主线。2022年1月至今（截至1月21日），家电指数（申万）上涨1.1%，跑赢万得全A指数5.7pct，涨幅靠前。1月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）和1000亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10bp；1月20日又将1年期、5年期以上LPR分别下调10bp、5bp，进一步释放了“宽货币”的信号。此外，国家统计局于公布了2021年全年经济数据，经济整体表现符合市场预期，但房地产和疫情对经济拖累严重，出口增速也即将迎来下行拐点。在此背景下，市场对“稳增长”的信心再次强化，地产链板块估值继续修复。短期来看，房地产行业情绪恢复仍需时日，但在“保交楼”的政策要求下，竣工韧性得以支撑，我们认为应当把握稳增长主线，关注竣工端行业配置机会。家电基本面方面，我们选取17只家电股票作为研究对象，其整体ROE（ttm）自18年中报见顶后处于下降通道，20年三季报ROE（ttm）为最低值17%，之后触底反弹，截至21年三季报ROE（ttm）回升至21%，仍低于历史均值23%（2014年一季报-2021年三季报）。展望20