山西证券：家电行业月度报告：海运费价格上涨，出口端从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”

投资要点： 白电排产：家用空调、冰箱排产增速逐月放缓，洗衣机排产较为平稳。自6月23日起美国对中国多种钢制家用电器加征征收50%的进口关税，基于每种产品的钢铁含量价值进行评估征税，其品类包括冰箱、洗衣机、洗碗机等，关税政策又起风波，可能影响冰箱、洗衣机等外销出口。 家电出口：家电5月出口量增速转负，增速从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”。在外部需求波动背景下，行业增速逐渐贴近“新常态”，从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”。在一定的地缘风险背景下，后续可积极开拓新兴市场，布局产品的高端化和智能化。 原材料：螺纹钢价格进一步下降，原材料成本压力较小。整体而言，这 些原材料价格较为平稳，对家电行业成本端不构成压力。 各航线运费：多航线航仓紧张，海运费价格跳升。根据Wind数据，近期美西航线、美东航线、欧洲航线、综合指数等中国出口集装箱运价指数均出现跳升。一周时间多航线运费价格上涨较多，家电等大体积货品运费飙涨，成本增加。头部企业可以通过长协价锁定，以及本土化生产来对冲波动。当前海运价格处于供需双压下的脉冲式上涨，短期看地缘政治和旺季需求支撑运价高位运行，中长期要看运力过剩和成本压力的博弈