中银证券：电子行业2024年度策略：周期向上叠加终端革命，AI引领万象更新

回顾2023年，在AI浪潮及华为回归背景下，电子板块不乏结构性亮眼表现。展望2024年，伴随全球半导体周期复苏大势及以苹果XR、AIPC等为代表的终端创新推出，“周期+成长”双重逻辑有望持续共振，维持行业“强于大市”的评级。支撑评级的要点复盘2023年：结构行情凸显，估值迎来修复。2023年电子板块成长与周期交织催化。既有ChatGPT横空出世引领AI行情高涨，亦有华为回归带来的周期跌宕。整体来看，截至2023年12月29日，申万电子板块较年初上涨7.25%，在申万一级行业中排名4/31。估值水位来看，品牌消费电子与消费电子零部件及组装的估值百分位近三年为37.12%和39.04%。申万半导体板块PE（TTM）估值百分位为近三年64.25%。半导体库存接近底部，2024年过渡期迎接黎明。1）原厂控制产能供给，新需求持续涌现，存储价格或开启新一轮上升周期；2）AIPC引领CPU换机潮需求，GPU在云端和边缘端需求的共振下将维持较快增长；3）智能手机带动CIS需求回归，我们预计50M产品将成为新旗舰机型标配，国产替代趋势持续推进；4）DDIC和RFIC在智能手机需求的复苏下有望率先反弹，而