申港证券：农林牧渔行业研究周报：产能去化大势不改 生猪板块估值见底

每周一谈：生猪出栏均重回升涨价动力不足生猪价格止跌企稳。截至9月15日，商品猪出栏均价16.52元/kg，周度环比-0.2%，月度环比-3.4%，较年内高位（8月2日17.6元/kg）-6.1%。我们认为，前期生猪价格阶段性上涨，一是由于140kg以上大肥猪短缺，带动标猪价格上涨；二是部分地区6-7月非瘟较为严重，商品猪提前出栏，进而造成7月下旬生猪供应出现小断档期，此外，出栏体重下降带来猪肉供给减少。体重稳步回升，标肥价差收窄有限。8月出栏均重和宰后均重均呈现持续回升之态势，截至9月15日，商品猪出栏均重121.5kg，宰后均重88.6kg，均较7月末低位有所回升，意味着猪肉供给增加。从标肥价差来看，7月末标肥价差倒挂达到峰值-0.45元/kg，8月份价差有所收窄但幅度有限，截至9月15日，标肥价差仍在-0.35元/kg，仍高于往年同期水平。说明肥猪供应紧缺的情况虽然得到一定的缓解，但仍然存在缺口。需求渐入旺季，价格难以出现大幅回落，但7-8月价格的超涨拉平了下半年猪价波动。展望下半年，供给的下行叠加季节性需求的修复，价格本应上涨，但7-8月猪价的意外大幅上涨或挤压了后市的上涨空间。