国金证券：有色金属行业研究：锂系列深度（六）—锂矿供应短缺逻辑再探讨

行业观点 逻辑一：锂矿供应周期平均 6-8 年，供应增速缓慢 复盘澳洲矿山供应周期， 勘探和研究阶段需经历三个阶段的项目可行性研究（ DFS） 和最终投资决策（ FID），平均耗时 5 年以上；可研结束后矿山设计准备、调试、审批阶段平均耗时 1-2 年；矿山生产到投产阶段平均耗时 1-2 年； 停产后复产矿山投产周期平均在 2-5 年。 全球待开发矿山多处于 DFS 阶段，预计 24-26 年集中投产。 逻辑二： 锂电池产业链扩产周期错配 复盘 21 年硅料和锂矿涨价逻辑，供需错配均为主因， 但硅料产能 80%以上集中在国内，扩产平均周期 1.5 年， 22 年产能释放或将平抑需求，行业进入新一轮平衡，高硅料价格难持续。锂矿产能 80%集中在国外，建设投产周期平均 3-5 年，投产进度可能不及预期。 供给端释放速度与难度决定了锂矿与硅料后续走势的差异，锂价在近几年内难有大拐点。 锂电产业链中游材料扩产周期平均在 1-2 年，锂电池扩产周期平均在0.5-1 年，而上游锂矿扩产周期平均 3-5 年，供需错配时间拉长。 锂矿在 20 年 Q4 产能周期见底，以 Altura 关停为标志，从