招商证券(香港)：中国南方航空股份（01055）港股公司研究报告-静待需求好转

中国南方航空股份()01055 受国内需求偏弱和经营租赁并表拖累，公司2019年净利润同比下降8.8%，低于预期 2020年业绩受到疫情严重冲击，大幅下调公司盈利预测 下调公司目标价18%至3.6港元，维持中性评级 2019年净利润同比下滑8.8% 公司2019年营收同比增长7.4%至1,543亿元人民币，营业利润同比增长22.9%，净利润同比下降8.8%至26亿元人民币，略低于预期。经营数据方面：1）ASK/RPK分别同比增长9.4%/9.9%，客座率同比提升0.4个百分点，客公里收益同比下降1.6%，其中国内客公里收益同比下降2.4%，国际市场表现好于国内；2）由于国际油价下跌和公司成本管控效果持续，公司座公里成本同比下降3.2%，非油座公里成本同比下降0.7%。公司净利低于预期的主要原因：1）受经济形势影响，国内需求偏弱，影响票价水平；2）波音737MAX停飞事件等因素影响，公司运力增速不及计划，限制了客流的增长；3）受经营租赁并表影响，公司利息支出同比大增83%。 疫情将严重冲击2020年表现 新冠疫情对全球航空业产生严重冲击。从公司运营情况看，2月公司52%的飞机停场，3月需