华鑫证券：青岛啤酒（600600）-公司事件点评报告：销量承压同比下滑，成本改善支撑盈利水平

青岛啤酒(600600) 事件 2024年08月29日，青岛啤酒发布2024年中期业绩报告。 投资要点 成本同比改善，毛销差扩大 公司2024年中期实现营收200.68亿元（同比-7.06%），归母净利润36.42亿元（同比+6.31%），扣非归母净利润为34.27亿元（同比+6.15%）。2024年中期实现毛利率为41.60%（同比+2.40pcts），净利率18.54%（同比+2.42pcts）；销售费用率为10.81%（同比-0.25pct），管理费用率为3.32%（同比+0.29pct），毛销差为30.79%（同比+2.65pcts）。 销量承压，吨价受益于结构改善同比提升 分品牌看，2024年中期青岛啤酒总销量463万千升（同比-7.82%），其中主品牌/其他品牌销量分别为261/202万千升，分别同比减少7.18%/8.64%；平均吨酒价格实现4334.77元/千升（同比+0.85%）。2024年中期公司中高端以上啤酒销量189.6万千升（同比-4.00%）。 盈利预测 公司品牌力、渠道力及产品力竞争优势明显，在激烈的竞争环境下仍实现了结构升级的态势，吨价实现了同比提升；但