东吴证券：中材国际（600970）-2024年一季报点评：收入逆势实现正增长，经营质量持续提升

中材国际(600970) 投资要点 公司披露2024年一季报：Q1实现营业总收入、归母净利润102.88亿元/6.36亿元，同比分别增长2.7%/3.1%。 单季收入逆势实现正增长，毛利率延续提升态势。（1）公司Q1营收在国内水泥行业效益继续下滑、资本开支明显放缓的背景下实现2.7%的正增长，预计主要得益于海外工程在手订单转化和运维服务持续扩张的支撑。（2）公司Q1毛利率为19.5%，同比提升2.5pct，预计主要得益于工程毛利率的优化提升以及高毛利运维业务收入占比的提升。（3）Q1归母净利率为6.2%，同比基本持平，改善幅度受到财务费用率同比上升影响，公司Q1财务费用率同比增加1.6pct至2.3%，预计主要是非洲个别国家货币贬值导致汇兑损失增加所致，Q1销售/管理/研发费用率同比分别持平/+0.4/-0.1pct，基本保持平稳。 经营性现金流继续改善，负债率基本稳定。公司Q1经营活动产生的现金流量净额为-11.88亿元，同比少流出8.03亿元，主要得益于公司加强合同结算，积极督促项目回款以及受限资金减少。公司一季报资产负债率为62.6%，同比增加0.5pct，带息债务余额67.91