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天风证券:山东路桥(000498)-Q2订单同比增长126%,看好公司养护业务布局.pdf |
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山东路桥(000498)Q2订单高增,看好中长期成长性公司发布二季度经营数据,山东路桥Q2新签订单328.06亿元,同比增长126%;23H1累计新签订单为530.92亿元,同比增长141%,订单延续了22年下半年以来的高增长,后续为业绩释放形成较好的支撑。考虑到区域基建景气度高增,叠加养护业务布局的持续完善,我们看好公司中长期成长,预计23-25年归母净利润为28.85/33.65/39.44亿元,当前市值对应PE倍数为3.6/3.08/2.63倍,若给予23年6xPE,对应市值空间达67%,维持“买入”评级。收购交建集团壮大养护业务,资源整合发挥协同效应22年公司养护业务实现收入32.82亿,占比5.05%,毛利率为16.6%,高于传统路桥施工业务4.9pct。其收购的交建集团主营业务为路桥养护,在莱芜、烟台莱阳等地均设有养护基地,与山东路桥绿色养护基地可形成区位互补。其“公路养护基地生产智慧管控系统”已开始应用其养护基地生产运营,该系统通过对养护基地关键参数的实时采集、传输、分析、预警、评价,大幅提升了养护基地的生产效率,降低了养护基地的管控成本。此次交易完成后,有利于加强内部协
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