万联证券：银行行业快评报告：进一步健全市场化利率调控机制

事件： 2024年7月22日，1年期及5年期LPR分别下调10bp至3.35%/3.85%，7天逆回购操作利率下调10bp至1.70%。 投资要点： 符合进一步健全市场化利率调控机制的大方向：本次央行以固定利率、数量招标方式开展的逆回购操作以及LPR报价利率的调整，均符合进一步健全市场化的利率调控方向，即或以7天逆回购操作利率作为央行短期操作的主要政策利率，淡化其他期限货币政策工具的政策利率色彩，逐步理顺由短及长的传导关系，以及持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。 清理手工补息或可基本对冲利率下调对净息差的影响：本次LPR报价利率的下调，对银行的净息差产生一定的负面影响。结合前期清理手工补息对存款成本的节约，预计或可基本对冲相应的影响。根据《国家发展改革委办公厅等关于做好2024年降成本重点工作的通知》表述，推动贷款利率稳中有降，持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用。考虑到在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。基