国联证券：美容护理行业专题研究：如何看待重组胶原蛋白在美容护理领域的应用？

重组胶原蛋白：高景气、高壁垒的优质赛道 材料性能优异+供给端技术进步，2020年起重组胶原蛋白市场迎来高景气阶段。沙利文数据显示，2017-2021年重组胶原蛋白市场规模以63.0%的复合增速增至108亿元，细分领域中医用敷料与功效性护肤品增速更快。2024年重组胶原蛋白医美注射产品获批数量有望增加，供给驱动下重组胶原蛋白医美注射市场有望加速。以产业化与商业化等维度比较，重组胶原蛋白竞争格局尚好，头部企业各有千秋。 医美：2024年浅层抗衰市场产品供给增加 继薇旖美后，2024年起重组胶原蛋白Ⅲ类械产品供给有望增加。我们认为，胶原蛋白本身具备较好的即刻（自然填充）+远期（诱导再生）效果，符合理想填充材料的发展方向，且重组胶原蛋白材料相对现有注射材料有自身独特优势。短期重组胶原蛋白注射产品主要应用于浅层抗衰市场，未来伴随交联技术/重组人胶原蛋白原料实现突破，重组胶原蛋白在医美填充/医疗领域的远期空间值得期待。 美妆：成分高热度、传播科学化 根据美修成分生命周期模型，重组胶原蛋白成分目前处于概念普及期。随着美妆龙头投入研发与使用该成分，以及资本入局助力具备重组胶原蛋白产业化能力的企业加快商