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中邮证券:有色金属行业报告:俄乌冲突前景不明,金属价格震荡.pdf |
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l投资要点
贵金属:衰退预期下金银出现较大幅度调整。之前的周报中我们提示美国滞胀可能性提升,并有向衰退演化的趋势,金银可能出现一定调整,提示做多金银比进行保护,本周美国亚特兰大美联储的GDPNOW模型预测,25Q1美国GDP增速为-1.5%,此前预计为2.3%,美国衰退可能性加剧。未来观点:根据我们的普林格时钟策略,滞胀时期黄金最优,考虑到金价上涨幅度较大,同时美国经济出现见顶趋势,我们认为本阶段可以做多金银比和金铜比。同时,对于俄乌冲突结束预期,我们的观点和市场不同,俄乌冲突如果以瓜分乌克兰的形式结束,对美国信用体系是巨大里利空,利好黄金。
铜:俄乌前景不明,美经济下行预期利空铜价。上周我们对铜的观点较为悲观,本周观点不变。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案,市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧,因此可能的上涨或出现在25Q1之后。本周由于美国经济衰退预期较强,同时俄乌前景不明,LME铜价跟跌。对于铜价交易的重点集中在特朗普上任后的需求预期情况,预计在3月初见分晓,若悲观情绪较为浓厚,铜价可能在3月出现一定下行,但伦铜在7500美金左右会有较强支撑。
铝:铝价
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