中泰证券：开特股份（832978）-首次覆盖报告：国产汽车热管理系统“小巨人”，电动化、智能化有望驱动高增

开特股份(832978) 报告摘要 开特股份：国产汽车热管理传感器“小巨人”。 深耕汽车热管理行业，产品体系丰富。公司成立于1996年，是国内知名的汽车热系统产品提供商，涵盖传感器类、控制器类和执行器类等产品，是“国家级专精特新小巨人”企业。 营收持续提升，净利实现快速增长。2019-2023年，公司营收从2.5亿元提升至6.5亿元，CAGR=26.6%；同时净利润快速上升，从0.09亿元显著增长至1.13亿元，CAGR=87.8%。近5年公司毛利率水平始终保持在30%以上；受益于规模效应，2023年净利率稳步提升至17.4%。 汽车热管理行业：市场空间广阔，进口替代有望加速。 中国汽车热管理市场空间广阔。2021年国内汽车热管理行业市场规模为824亿元。由于新能源汽车热管理系统更为复杂，对热管理需求更大。受益于新能源汽车占比持续提升，未来行业市场规模将继续扩大，预计2025年国内市场将增长至1494亿元。 新能源汽车热管理需求强劲，单车价值量提升。相比传统燃油车，新能源车的热管理主要针对电机和电机控制器，且新增电池热管理系统。从单车价值量来看，新能源汽车热管理系统是传统燃油车的3倍左