国信证券：阿迪达斯三季度中国收入降15%，供应短缺影响持续

2021 年 11 月 10 日，Adidas 披露 Q3 业绩，Q3 实现剔除锐步的收入 57.52 亿欧元，同增 3.0%；归母净利润 9.60 亿元， 剔除锐步后同增 76.0%。 国信观点：1）Q3 业绩：收入维持增长、业绩恢复至 19 年水平，电商表现靓丽；2）分地区：EMEA、北美、拉美持 续强劲的增长势头，中国及亚太地区下滑；3）未来展望：21 年全年指引略有下调，有信心大中华区明年份额回升，预 计供应短缺影响至 22 年 Q1；4）风险提示：疫情反复导致店铺关闭；行业库存去化慢于预期，品牌恶性竞争；市场系 统性风险。5）投资建议：Adidas 全球需求增长强劲中国市场仍下滑，供应短缺仍在持续，我们看好运动产业链核心供 应商，以及中国头部运动品牌集团。Adidas 第三季度业绩显示出全球市场强劲的需求恢复与严峻的供应链短缺挑战，我 们重点推荐深度绑定国际品牌的核心供应商申洲国际、华利集团，看好未来业绩高增长的确定性。Q3 大中华区 Adidas 受新疆棉与消费环境的共同影响而下滑，中国头部运动品牌集团仍显示出明显的相对增长优势，我们继续看好受益中国 运动市场高景气发展的安