财通证券：计算机行业投资策略周报：行情演绎“五重击”，全面加仓正当时

第一击：收入成本剪刀差，利润弹性逐季拔。2022年计算机行业经历了收入成长受宏观经济制约，而成本、人员费用上行的时期。展望2023年，计算机行业公司的人员扩张意愿或有限，提升研发效率和人均产出是当务之急。我们判断，2023年计算机行业整体收入成本剪刀差将加大，伴随经济的弱复苏，利润弹性有望逐季提升。第二击：PE估值处于历史低位，当期分位数实乃“虚高”。目前计算机行业PE-TTM已到50%分位，但部分源于2022年计算机行业整体归母净利润的收缩，当前的分位数实际“虚高”，未来盈利的修复将推动分位数下行。以计算机行业龙头公司金山办公为例，PE-盈利预测仍处在历史相对低位，伴随2023年的业绩释放，PE-TTM或将出现边际下行。同时由于2-4月处于业绩真空期，股价不会受到财报发布的干扰，易出现春季行情。第三击：基金持仓低，横向景气度高，资金搬家忙。根据Wind统计，截至2022年底，基金重仓持股中计算机行业占股票投资市值比为1.91%，较2022H1的1.35%有明显上升，但仍处于近三年低位，此外2022Q4基金配置中，科技类基金对计算机增持显著，而其他大类基金增持有限。计算机在年度横向景气