万联证券：中药行业2023年投资策略报告：政策春风下，品牌OTC和配方颗粒迎机遇

行情回顾2022年医药板块持续走低，各子板块均表现不佳。中药指数跑赢申万医药生物指数4.06个百分点。中药板块整体业绩增速缓慢，个股业绩分化大。以2022年12月30日收盘价计算，医药行业PE-TTM是23.41，中药板块PE-TTM是21.69，医药行业整体估值和中药板块估值均回落到近三年以来低位水平。投资要点近几年，中医药行业利好政策不断，规章制度不断细化，政策方向上从过去的统筹性长期规划到近几年更加具体的包括医保支付、审评审批规则优化、鼓励中药创新等方向的指导，国家从顶层设计上加大对中医药的支持力度。2022年发布的《“十四五”中医药发展规划》是首个以国务院名义印发的中医药5年规划，更加明确国家发展中医药的决心。在政策春风下，我们认为中药细分领域品牌OTC和中药配方颗粒迎来发展新机遇。1）品牌OTC：医保免疫+疫情放开，中药OTC迎扩容机遇从行业角度，在中医药政策利好以及集采免疫的属性下，同时受益于国民消费升级、健康养生意识提高、中药企业基本面完善，具备消费属性的中药OTC领域具备长期投资价值。从上市公司角度，我们认为中药OTC上市公司可以分为百年老字号企业和大众品牌OTC，其中