东方证券：电子行业：国产化与需求共振，MLCC拐点可期

核心观点MLCC是被动元器件的细分黄金赛道。MLCC性能优异，具有耐高压、尺寸小、频段高、寿命长、容值范围广等优点，主要用于各类电子整机的振荡、耦合、滤波、旁路电路中。MLCC主要由陶瓷粉料、电极材料、包装材料等构成，下游应用领域包括信息技术、消费电子、通信、新能源、工业控制等各行业。MLCC市场规模占整个陶瓷电容器的93%，是最主要的被动元器件类型。MLCC产业周期性明显，目前行业拐点逐步确立。MLCC行业自21年下半年进入下行周期，22年价格持续跌落，相关厂商库存水位升高，目前行业已接近周期底部，拐点逐步确立，以风华高科为代表的MLCC厂商在产能利用率和整体库存等方面有所恢复。未来随着下游需求的回暖，行业景气度有望触底向上。1）价格端：根据TrendForce数据，MLCC各类应用价格跌幅持续收窄，预计下行周期已进入尾声，价格有望企稳回升。2）库存端：22Q4国内MLCC厂商存货规模环比均有所下降，表明国内现货库存去化接近尾声。未来随着下游需求的回暖，以及下游经销商库存的逐步去化，MLCC厂商库存有望逐步恢复至正常健康水位。新能源车等多领域拉动MLCC需求快速增长。中国电子元器件行