太平洋证券：煤炭：山西煤企专业化重组的前世今生

报告摘要山西煤炭产业初期由八大矿务局掌管煤炭资源,其后山西省推行政府机构和国企改革，八大矿务局进行了改制并逐步形成了五大煤企。2008-2010年，山西省进行了大规模的煤炭资源整合，市场最终由同煤集团、焦煤集团、晋煤集团、阳煤集团、潞安集团、晋能集团、山煤集团等七大煤炭集团主导。经过多年的发展，山西煤企仍然存在大而不强、过于依赖煤炭资源、以及国际影响力不足等问题。2020年，七大煤企陆续进行重组，原先的7大煤企各自在合并、更名、以及资产划转后变为四大集团，再加上华新燃气，新的五大集团呈现“2+3”格局。根据省内定位，2是指专注煤炭业务的“晋能控股集团”和“山西焦煤集团”，3是指专注非煤业务的“潞安化工集团”、“华阳新材料集团”、以及“华新燃气集团”。目前，合并层面已经完全落地，但资产划转方面多是管理权移交，股权尚未落地。此次资产划转主要是各煤企将煤炭资源向晋能控股以及山西焦煤集中。然后非煤业务根据定位进行划转：化工业务划入潞安化工，新材料业务划入华阳新材料。除了各大煤企之间的资产划转外，晋能控股内部也有意按照晋能煤业、晋能电力、晋能装备三家子公司的业务定位进行资产划转。但是由于电力和装