东吴证券：白酒春节前专题反馈（一）：节前表现？如何展望2023年春节？

投资要点2022年春节复盘：消费场景有所恢复，动销同比增长。1）疫情边际影响相对弱化，返乡潮同比21年表现更好一些，且大多酒企在春节前完成大部分回款，实现开门红。2）高端酒动销预计有双位数左右的增长；次高端动销预计有个位数增长；地产酒消费氛围优于2021年，徽酒、苏酒春节动销表现较为突出，有双位数的增长。3）动销推动库存消化，名酒价格保持稳定。展望2023年春节：复苏主线清晰，动销预期逐步修复。1）政策优化&返乡度假需求增强，动销预期逐步修复。1月18日全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4569.9万人次，环比增长5.9%，同比2022年增长54%。若家庭聚会、日常宴席、走亲访友等场景需求有望伴随返乡潮回补，动销预期逐步修复。2）各区域恢复节奏不一，渠道端或表现分化。由于各地达峰时间、消费力差异，渠道信心或仍存在一定差别，但考虑到元旦至今复苏趋势逐渐明朗，我们预计渠道信心有望进一步提升。3）疫后健康意识提升，消费端相对谨慎。考虑到疫后健康需求提升以及消费端对于二次感染担忧，部分地区消费者仍保持相对谨慎态度，单人饮酒量有所下降，春节期间白酒实际消费表现仍有不确定因素。预期春节动销表现优