天风证券：中国中冶（601618）-业绩阶段性承压，海外新签订单实现高增长

中国中冶(601618) 收入利润短暂承压，维持“买入”评级 公司24H1实现收入2988亿，同比-10.65%，归母、扣非净利润为41.5、32.18亿，同比-42.5%、-53.9%，非经常性损益为9.31亿，同比增加6.95亿，主要为资产处置收益及减值冲回；Q2单季实现收入1488.9亿，同比-21.6%，归母、扣非净利润为14.7、5.5亿，同比-61.75%、-85.13%。收入受总承包及地产业务下滑拖累，利润下滑主要受毛利率拖累及减值损失增加所致。考虑到地产下行压力较大以及金属价格波动的不确定性，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为72、78.7、86.9亿（前值为100、111、123亿），对应PE为8.8、8.1、7.3倍，维持“买入”评级。 地产业务逐步收缩，盈利能力小幅下滑 分业务来看，24H1公司工程承包/资源开发/特色业务/综合地产业务分别实现营收2773.6、32.9、160.3、50.3亿，同比-10.37%、-7.76%、-3.14%、-35.39%，地产业务承压逐步收缩，三座在产矿山合计实现归属公司的净利润4.26亿元。以上业务毛利率分