国联证券：传媒互联网2023年投资策略：拥抱价值回归，重启增长之路

复盘和展望：低基数下估值、业绩有望双重修复2022年前三季度由于疫情抑制供需、政策不确定性、海外流动性及风险偏好下降，传媒互联网板块震荡下行。22Q4以来三重利空因素均出现边际向好，我们认为2023年传媒互联网业绩、估值双重驱动行情有望持续演绎。投资线索一：疫后复苏带来业绩拐点随着疫情防控措施优化，消费需求持续复苏，传媒互联网行业低基数下有望迎来业绩拐点。1）线下消费场景有望率先修复。电影院线供需双重修复后23年增速有望超过30%；本地生活有望受益于线下餐饮娱乐修复，头部平台外卖、到店业绩弹性30%+；线下广告存在后周期属性，关注梯媒、高铁媒体等客流恢复较快的场景。2）线上消费亦有望受益于居民消费能力的整体复苏。如移动游戏行业22年人均付费同比下降15%，23年景气度有望回升。投资线索二：政策回暖推动估值修复21-22年的三条监管主线均出现拐点，有望推动互联网平台、内容行业整体估值修复。1）平台经济：23年稳增长主基调下平台经济政策主线有望从“监管”转向“发展”。2）内容监管：游戏版号发放于22年4月重启，23年审批节奏有望进一步常态化。3）信息安全监管：中美审计监管合作取得持续进展，