国金证券：电子行业月报：12月上游材料涨价放缓，下游需求景气度承压

上游原材料：营收端走势反应涨价趋势，12月已放缓。上游涨价是整个PCB产业链进入22Q4后最显著的变动，我们从台系上游原材料厂商月度营收可以看到，无论是铜箔还是玻纤布，营收增速都显现出明显的涨价势头，不过从12月份数据来看，台系铜箔月度营收同比-12%（前值-14%）、环比+1%（前值+24%），台系玻纤布月度营收同比-18%（前值-23%）、环比+3%（前值+15%），可见上游原材料涨价趋势已经明显放缓。正如我们前期跟踪报告所述，我们判断上游原材料价格上涨主要源于原材料端有效产能缩减、需求端支撑不足，供需短期失配难以支撑涨价持续性，从12月上游原材料厂商营收可见一斑，当前我们仍然维持此判断。覆铜板：备货效应已逐渐弱化，价格继续承压。从台系覆铜板12月营收变化情况来看，行业月度营收同比-22%（前值-17%）、环比-7%（前值+4%），其中网通类覆铜板月度营收同比-15%（前值-7%）、环比-3%（前值+15%），手机类覆铜板月度营收同比-17%（前值-11%）、环比-10%（前值-4%），可见覆铜板行业因上游涨价但下游需求不足而基本面存在起伏，特别是网通类产品在11月因海外备货而环比