中航证券：国茂股份（603915）-静待通用制造业回暖复苏,多元化布局驱动成长

国茂股份(603915) 报告摘要 事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营收26.60亿元,同比下滑1.35%,归母净利润3.96亿元,同比下滑4.44%;2024Q1实现营收5.85亿元,同下滑6.48%,归母净利润0.65亿元,同比下滑19.59%。 减速机下游需求疲软,公司份额提升彰显龙头属性 2023年宏观经济复苏不及预期,我国减速机行业仍处于下行调整期,市场需求继续下行,公司全年减速机销量约65.45万台,同比增长约7.64%,高于行业增速,阿尔法属性彰显;但受竞争激烈价格战影响,全年营收同比下降约1.35%。其中,通用减速机板块,附加值较高的模块化减速机市场份额稳步提升,全年发货台数以及销售额同比均有所增长;摆线针轮减速机发货台数同比下滑较为明显;硬齿面减速机、橡胶行业配套减速机全年发货数量虽略有增长,但受下游低迷、市场竞争加剧影响,产品售价同比下降较为明显。 毛利率受价格战影响阶段承压,有望随需求回暖迎来改善 盈利能力方面,受价格战影响,2023年公司毛利率26.01%,同比下滑0.73pcts,其中齿轮减速机、摆线针轮减速机、GNORD减速