天风证券：双环传动（002472）-山不让尘，川不辞盈，持续内修，稳步前行

双环传动(002472)事件：公司发布业绩公告，23年Q1-Q3累计实现营收58.72亿元，YoY+21.69%；归母净利润5.89亿元，YoY+43.94%，扣非归母净利润5.5亿元，YoY+45.2%。其中，23Q3单季度实现营收21.86亿元，YoY+26.53%，QoQ+15.38%；归母净利润2.21亿元，YoY+39.27%，QoQ+11.8%；扣非归母净利润2.09亿元，YoY+41.57%，QoQ+12.66%。我们认为Q3经营业绩的增长主要来自于乘用车、商用车AMT及机器人减速器等业务的带动。利润端：公司23Q3单季度毛利率为21.7%，YoY+0.3pct，QoQ+0.15pct；净利率为10.54%，YoY+1.43pct，QoQ-0.43pct，我们判断净利率环比有所下滑系该季度利润率较低的钢贸业务占比提升所致。费用端：23Q3整体费用率为9.38%，yoy-1.15pct，QoQ+0.42pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.89/3.5/4.38/0.61%，YoY-0.24/-0.94/+0.12/-0.1pct，QoQ-0.1/-0.22/-