华西证券：证监会发布《证券经纪业务管理办法》点评：“营销”“开户”须持牌经营、加强规制、有序发展

事件概述:1月13日晚间，证监会发布《证券经纪业务管理办法》（下文简称《办法》），自2023年2月28日起施行。此前2019年7月26日，证监会发布《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》。分析与判断:我们认为《办法》起草有三个重要背景：1）证券经纪业务经营中出现不少灰色地带。由于经纪业务内涵缺乏明确规定，近年来业务开展中存在不少灰色地带，包括券商借助第三方平台引流展业中的合规问题，以及部分境外券商通过境内平台为境内投资者提供交易渠道与服务等。2）严格账户管理，维护市场交易秩序。2015年的市场大幅波动中，账户信息不透明缺乏监管是市场波动的重要原因。3）对于业务发展中的新态势、新模式进行回应。近年海外出现“零佣金”“订单流支付”等新型展业模式。另外2020年国内曾经掀起“给银行发放券商牌照”的广泛讨论。对此我们点评如下：一、“营销”“开户”须持牌经营，明确境外券商境内开展境外证券交易服务营销、开户违规，第三方载体不得介入客户招揽、接受交易指令等证券业务。《办法》对经纪业务的定义予以明确规定，并丰富了相关内涵。《办法》中证券经纪业务被定义为“开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交