西南证券：祖名股份（003030）-双重激励动力充足，区域扩张有序推进

祖名股份(003030) 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023全年实现营业收入14.8亿元（-0.6%），实现归母净利润0.4亿元（+5.4%）；2024Q1实现营业收入3.8亿元（+17.3%），实现归母净利润0.1亿元（+3.9%）。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。 直销增速领先，小配送模式初见成效。1、分品类看，2023年生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品分别实现营业收入9.8亿元（-0.1%）、2.2亿元（-6.5%）、0.7亿元（-1.9%）。公司产品类别丰富，涵盖400余个品种。2、分渠道看，2023年经销、直销、商超分别实现收入9.1亿元（-2.8%）、2.1亿元（+28.9%）、3.2亿元（-11.3%）。公司销售网络深耕江浙沪，辐射国内大中型城市。此外，公司探索直接控制终端网点的小配送模式，试点初见成效。3、品牌端，公司成为杭州亚运会、亚残运会官方豆制品供应商，利于进一步提升品牌形象。 大豆价格下降带动毛利率改善。1、2023年、2024Q1公司毛利率分别为27.3%（+1.9pp）、24.8%（-0.9pp）。大豆采购