国金证券：轻工造纸行业研究：2022年报业绩前瞻：Q4仍处磨底期，曙光正显现

行业观点更新：2022年报业绩前瞻：整体来看，22Q4轻工各细分板块业绩仍处磨底期，但曙光已现，23年有望逐步改善。1）家居板块内销22Q4一方面由于地产竣工还未明显改善，另外一方面由于疫情在12月集中爆发，整体接单及交付量仍相对承压，但预计在客单价提升带动下，定制板块较软体板块收入端具备增长韧性，仍可实现个位数增长，利润端由于基数原因，表现不一。2）造纸板块方面，Q4高浆价、能源成本端现实压力仍存，需求呈现旺季不旺，成本压力转嫁有限，库存处高位去化阶段，大部分纸企盈利再次触底。家居：本周受地产需求端政策催化，家居板块迎来上涨，目前我们判断家居板块仍仅处行情第一阶段，即地产刺激政策落地带动家居板块估值修复，后续仍具多重催化。目前来看，2023年家居板块基本面将迎改善已较为确定，一方面地产竣工改善直接释放装修需求增量，另一方面疫情影响消退将使线下消费场景恢复，积压需求释放（根据测算22年预计疫情影响需求释放幅度近4%）。家居板块从整体行业需求量层面来看23年保守预计有望同比增长近10%，头部企业依托份额提升叠加客单价提升，其整体收入端增长确定性更高，并且改善幅度将远超行业。家居板块目前估