中国银河：银行业周报：10万亿化债组合拳出台，利率传导机制完善

摘要： 银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨5.50%，银行板块上涨1.37%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.35%、2.07%、1.89%、1.97%。个股方面，33家银行上涨，其中，重庆银行（+7.75%）、青农商行（+6.87%）、郑州银行（+6.80%）、紫金银行（+5.00%）、西安银行（+4.99%）涨幅居前。截至11月8日，银行板块PB为0.65倍，股息率为5.02%。 化债力度超预期，大行资本补充加速推进：人大常委会审议批准安排增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐债，分三年实施，每年2万亿元；2024年起连续五年每年安排8000亿元专项债，合计直接增加化债资源10万元。会议估算本轮债务置换五年累计节约利息支出6000亿元，我们测算累计影响银行息差-20.75%，前三年、后两年每年分别受影响-5.81、-1.66BP。由于银行配置企业债占比小、基建贷款资产质量较好，受影响整体可控；同时，债务置换有利于减小资本压力，增强信贷投放能力，中长期资产质量有望受益于地方经济基本面改善。国有大行资本补充工作加快推进，预计资本补充年底或一季度落地的概率大，主要考虑到