光大证券：银行业流动性周报：2023年信贷能开门红吗？

本周观点：2022年已过去，随着全国疫情的快速达峰、平稳度峰，经济活动遭受短暂冲击，市场对2023年经济走势怀有期待，但又必须直面现实。在此情况下，2023年实体经济融资需求如何？信贷能否实现开门红？一、12月票据年内第六次出现“零利率”，临近月末再度反转12月份以来，票据继2、4、5、7和10月份之后，年内第六次上演“零利率”行情。表现为：1、1M票据转贴利率进入12月份持续维持在1%以下，12月5日即接近零利率水平，较2021年12月提前了10个工作日，且后续17个工作日连续维持零利率状态，全月均值约0.19%，同比下降28bp。2、3M票据转贴同样步入零利率，而该期限能够跨春节，反映出有部分银行开门红项目储备不足，通过提前收购3M票据占据信贷额度。3、12月最后两个交易日，票据利率明显反弹。这一情况在过去几轮零利率行情之时都曾出现过。例如，2021年12月末、2022年5月末。票据转贴由零利率反转，既有银行月末信贷适度冲量的影响，也与票据“高卖低买”形成的套利有一定关系。在票据达到零利率之时，若部分银行认为当月信贷数据能够满足央行的要求，会抛出一部分票源，从而形成交易获利。在跨月