东兴证券：食品饮料行业：从香港疫后消费复苏看国内消费复苏

我们对香港疫情之后消费变化做了研究，在弱化外部变量对消费的影响后，发现香港疫情后呈现两个阶段，消费快速复苏和消费震荡两个阶段。假设新冠病毒未来继续变异并会重复感染，国内消费或也会经历这样的变化，看好2023年消费整体复苏行情。香港疫情发生后（2020-2022年）消费分成两个阶段，第一个阶段是2020年2月-2021年1月，为疫情发生后的消费复苏阶段，第二个阶段是2021年1月之后，随着确诊人数的变化消费呈现反向波动。第一个阶段，零售业销货价值指数从2020年1月的135点，跌到2020年2月的81点，随后缓慢复苏，至2021年1月，指数恢复到116点。消费在2月份的快速下跌，或与香港通关政策变化有关，但是在其后的几个月，消费呈现复苏的趋势。第二个阶段，消费变化与确诊人数呈现反向波动，零售业销货价值指数在96-120之间波动。香港确诊人数在2022年3月达到最高值，零售业销货价值指数降至85点，随后慢慢反弹，至10月份，零售指数达到114点。弱化外部变量对香港消费的影响，我们认为国内消费正处于第一阶段，即消费随着第一波疫情冲击之后正逐渐恢复。延续此前观点，我们建议关注业绩确定性强的标的