东方证券：母婴护理品行业报告：高景气细分赛道，看好国货龙头市占率持续提升

母婴护理行业概览：1）赛道景气度高，近年及未来预期复合增速领跑化妆品行业，与国外相比仍有较大成长空间。根据涵盖产品范围不同，我国母婴护理品2021年市场规模在300亿-500亿元之间，增速领先于化妆品其他细分领域，2021-2026年预期复合增速在12%-13%之间，仍有望继续领跑。从需求端讲，婴童护肤品的购买决策者通常是妈妈，试错成本较高，产品肤感、功效和成分安全为重要考量因素。参照海外看，我国人均婴童用品消费仅为美国和韩国的1/3左右，未来有较大提升空间。2）竞争格局：持续改善，外资第一龙头衰落背景下，国内头部品牌市占率提升明显。从品牌市占率角度看，2021年我国母婴护理品类品牌CR5为18.9%，而日/法/美/韩品牌CR5分别为56.4%/44.1%/38.3%/37.1%，市占率远低于国外。另外从品牌国别来看，海外国家头部品牌均以本土品牌为主，国内市场在强生持续衰落背景下，近年以红色小象、启初为代表的国货品牌市占率不断提升。行业关键要素变化：1）行业监管趋严，产品成分和专业背书至关重要。随着婴童护理市场蓬勃发展，在《化妆品监督管理条例》基础上，2021年以来婴童行业相关配套条例