信达证券：家用电器行业2023年年度投资策略：穿越周期，拨云见日

穿越周期，拨云见日：修复逻辑下提升家电仓位配置。1）家电可选消费品有望随国内经济周期复苏率先提振。相较于必选消费品，家电可选消费品近三年行业增速回撤更大，相关细分赛道龙头业绩亦下滑更为严重。随着疫情对经济负面影响进一步消除、线下渠道人流量反弹、国内经济进入复苏周期，例如清洁电器、投影仪、个护电器等家电可选消费品业绩侧将有望率先提振修复。2）地产政策持续发酵，悲观预期见底。随着地产“三支箭”政策陆续落地，以及全国各地推出稳楼市优惠政策，我们认为地产链悲观预期已见底，地产后周期关联度高的子板块企业短期具有一定的估值修复空间。3）欧美经济周期回落，家电出海需求部分受阻，需静待后续复苏拐点。前期我国家电因海外疫情订单转移的出口红利逐渐消退，目前海外市场家电需求表现出现疲软。但随着海外加息或进入尾声、我国出入境政策调整，家电企业应把握海外去库存周期结束的结构性机会。寻找新成长：能源变革下的家电企业机遇，围绕电力为中心，家电企业通过“开源”和“节流”两大方式向上下游延伸拓展，寻求更多业务可能性。开源方面，许多家电企业凭借自身的制造、渠道、销售、资金优势积极向光伏、储能等产业拓展，同时也发挥自身家电