中银证券：纺织服装行业深度：复盘各国防疫政策放开后服饰消费和资本市场表现

通过借鉴海外市场经验，研究防疫政策放开后的消费市场变化。美国、欧洲防疫政策放开后，零售迎来较大幅度反弹，中高端服饰与体育板块恢复弹性较好。日本放开时间略晚于欧美，奢侈品、体育板块恢复迅速。新冠疫情严重阶段后服装各子行业龙头公司股价均有所修复，运动、高端服饰表现较好。2020-2022年新冠疫情反复背景下我国零售环境整体呈现波动趋势。自2020年1月新冠疫情出现，国家出台隔离管控政策，线下零售受新冠疫情影响冲击较大。2020年5-12月新冠疫情管控取得良好效果，零售保持恢复趋势。2021年1-6月，新冠疫情短期改善，社零/服装零售累计同比增长23.0%/33.7%。2022年3月开始随着新冠疫情进一步反复，全年零售持续受到冲击，1-11月服装零售额累计同降5.8%。美国政策放开后，零售迎来较大幅度反弹，中高端服饰与体育板块恢复弹性较好。2021年3月美国防疫政策逐步放宽，社零/服装零售增长19.64%/45.99%，2021年底进一步放开。大众休闲复苏后业绩短期内有提升，H&M于2021年3-5月收入同增219.55%。中高端服饰复苏呈现差异，Hanesbrands2021年1-3月收入