华西证券：非银金融财富系列一：个人养老金全景十八问

税收优惠引导个人养老金发展主要观点:个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。其中，政策支持主要体现为税收优惠政策。缴费环节抵税额度12000元/年，投资环节投资收益暂不征收个人所得税，领取环节税率3%，较此前试点的个税递延养老保险的7.5%有所下降。本文尝试对个人养老金的相关问题进行回答，估算其体量及对A股的影响，并与美国401K计划和IRA计划进行比较。建议哪些人参与个人养老金？当应纳税所得额在14.4万元/年以上时，节税的影响增厚收益率超过20%（非年化）。我们仍需综合考虑参与人距离退休年限、流动性需求、其投资能力及个人养老金划定范围的产品投资能力。朴素地，参与人距离退休年限越短，1）节税增厚收益率的年化值越高，2）个人养老金账户锁定期限对参与人的流动性损失越低，参与价值越高。另外，个人养老金划定范围的产品越丰富，参与价值越高。个人养老金体量测算截至12月25日，个人养老金开户人数超过1700万人。考虑到年底开户人数还将有一个小高峰，我们预计2022年个人养老金账户的开户人数在2500万人左右。假设开户参与人均顶格缴存12000元/年，预计2022年体