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国信证券:贵州茅台(600519)-第二季度收入增速稳健,分红率指引积极.pdf |
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贵州茅台(600519)
核心观点
2024年第二季度公司收入同比+17.0%,净利润同比+16.1%。2024上半年公司实现营业总收入834.5亿元,同比+17.6%;实现归母净利润417.0亿元,同比+15.9%。其中,2024Q2实现营业总收入369.7亿元,同比+17.0%;实现归母净利润176.3亿元,同比+16.1%。
第二季度公司收入增长稳健,飞天类产品及系列酒贡献主要增速。分产品看,2024Q2茅台酒收入288.60亿元/同比+12.9%,飞天类产品增速较快,其中提价贡献增长约5-10%;系列酒收入72.1亿元/同比+42.5%,上半年茅台1935增速超过40%,实现“时间过半、进度过半”。2024H1公司新增18个经销商均为系列酒经销商。
直营占比有所回落,“i茅台”平台仍延续稳健增长。分渠道看,2024Q2批发渠道收入216.6亿元/同比+27.4%,提价效应及飞天、系列酒放量贡献较多;直销渠道收入144.1亿元/同比+5.8%,直营收入占比降低4.5pcts至40%,公司主动调整产品和渠道结构以平稳批价。其中“i茅台”平台实现收入49.1亿元/同比+10.6%,仍
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