中国银河：【银河食饮】安井食品2023年三季度业绩点评：速冻主业环比提速，盈利能力显著改善

安井食品(603345)核心观点：事件：10月26日，公司发布公告，2023年前三季度实现营收102.7亿元（同比+25.9%，下同）；归母净利润11.2亿元（62.7%）；扣非归母净利润10.3亿元（+69.8%）；23Q3实现营收33.8亿元（+17.2%）；归母净利润3.9亿元（+63.8%）；扣非归母净利润3.3亿元（+48.0%）。预制菜肴增速放缓拖累整体表现，23Q3速冻主业环比小幅改善。总体看，公司23Q3增速环比放缓，主要归因于：1）并表红利逐渐减少；2）C端面临较高基数压力；3）传统大单品逐渐成熟，增速步入稳健区间；但速冻主业随着B端需求复苏而实现环比小幅改善。分产品看，23Q3面米/肉制品/鱼糜/菜肴收入分别同比+6.2%/+13.6%/+18.1%/+26.7%，速冻主业增速环比小幅加快，菜肴业务因并表红利减少与高基数因素而增速环比放缓。分区域看，23Q3东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南收入分别同比+16.6%/+43.8%/+10.9%/+17.5%/-6.4%/+42.8%/+22.3%，华北、西北与西南等市场增速领先。分渠道看，23Q3经销/商超/特