国盛证券：化妆品医美行业专题研究：索塔医疗：“热玛吉”第一股

光电美容先驱，“热玛吉”第一股。索塔医疗为全球领先的美容医疗器械公司，旗下热玛吉、素颜光、飞梭和威塑四大品牌可有效紧致、修复皮肤，塑造身体轮廓，截至2020年末已在全球50个国家/地区安装超13,800台基础仪器。2020/2021Q3公司营业收入分别为2.52/2.18亿美元，同比增长30.27%/32.15%，毛利率达67.7%/71.4%，净利率达30.1%/33.3%。通过设备+探头等消耗品绑定销售，为公司持续贡献营收，2020-2021Q3公司提供的消耗品营收贡献分别占比分别为68.25%/73.27%。 乘轻医美之风，深入亚太市场。亚太市场轻医美之风盛行，为公司第一大市场，2021Q3营收占比达67.31%。其中2020年中国轻医美用户规模达1520万人，过去5年CAGR达40.26%，预计2023年轻医美市场规模可达980亿元。公司主打非侵入性皮肤治疗，高度贴合亚太市场需求，核心品牌热玛吉为第一大收入来源，2018-2020占总营收比重达63%/74%/84%。 实力产品构筑品牌壁垒，共赢模式储备增长动力。1）品牌优势：20年打造射频治疗领域大品牌，多项行业第一奠定业内技