国金证券：坤恒顺维（688283）-无线电测量仿真龙头，新品打开增长极

坤恒顺维(688283)投资逻辑：技术底蕴深厚、专注高端无线电测量领域，营收、净利润高速增长。管理层技术底蕴深厚，董事长曾在安捷伦担任技术支持，引领公司深耕高端电子测量仪器产品多年，绑定多家头部客户；拳头产品无线信道仿真仪放量驱动，2018-2022年公司营收、归母净利润分别从0.58、0.17亿元增长到2.20、0.81亿元，期间CAGR分别达到39.7%和47.6%。1Q23公司实现营收和归母净利润0.19和0.03亿元，同比增长60.9%和547.36%，维持高增长。无线信道仿真仪为公司拳头产品，技术突出、市占率接近50%。2022年，我们预计公司无线信道仿真仪收入达1.61亿元，营收占比接近70%。凭借多年深耕，公司该产品技术水平突出、频率范围达到6~44GHz，性能对标全球龙头是德科技。根据公司招股说明书披露，20年国内无线信道仿真仪市场规模约为2亿元，公司20年该产品收入是0.93亿元，据此我们测算得到公司市占率46.5%，处于细分领域龙头。随着产能逐步落地，预计23-25年该产品收入预计为2.06/2.77/3.58亿元。底层技术协同效应明显，频域新品频发，打开公司第二成