信达证券：行业研究——周报：原油周报：地缘风险加剧&OPEC+补偿减产，油价小幅收涨

本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年3月21日当周，油价小幅收涨。本周，一方面，原油供需层面推涨驱动仍有限，IEA月报上调今年石油供应过剩预期，不过欧佩克+包括沙特、阿联酋、俄罗斯等七个国家发布了新补偿减产计划，也在一定程度上缓解了供应过剩担忧。另一方面，中东及俄乌地缘局势仍是关注焦点：1）美俄首领电话沟通达成能源设施停火，但随后当晚俄罗斯和乌克兰均宣称对方袭击自己的能源基础设施，导致油价反复波动；2）美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁，包括亚洲一家独立炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的船只，带来风险溢价；3）中东地缘冲突升温，以色列对加沙新一轮袭击、也门胡赛武装对美国强硬反抗，推动油价反弹。截止本周五（3月21日），布伦特、WTI油价分别为71.61、68.28美元/桶。 【油价观点】我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的