华西证券：银行：1月信贷开门红超预期，如何看待持续性？

事件概述:央行公布2023年1月金融和社融数据：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元；人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05亿元；M2增速12.6%，同比提高2.8pct、环比提高0.8pct；M1增速6.7%，同比提高8.6pct、环比提高3pct。1月新增社融5.98万亿元，同比少增1959亿元，余额增速9.4%。分析与判断:1月信贷开门红，企业中长贷放量、居民端待改善1月信贷超预期实现“开门红”，新增人民币贷款4.9万亿元，同比显著多增9227亿元，投放节奏明显前置；贷款余额增速11.3%，环比延续回升0.2pct（本月起信贷口径调整，新纳入消金公司、理财公司、金融资产投资公司三类非存款金融机构，但量级较小，1月增量仅57亿元，故部分指标同比变动测算仍以历史披露数据为基础）。靓丽信贷表现主要由企业中长贷贡献，居民端仍有拖累：1）居民贷款单月新增2572亿元，虽然较上年12月有小幅边际改善，但远低于历年同期，同比少增约5800亿元，春节假期错位对消费信贷投放有一定影响，但更多是居民中长贷拖累，制约因素源于房地产销售尚未有明显改善，以及居民按揭早偿的影响。2）