国金证券：百润股份（002568）-Q4短期承压，期待韧性增长

百润股份(002568)业绩简评1月26日公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润7.56-8.60亿元，同比+45%~65%；实现扣非净利润7.30-8.27亿元，同比+50%~70%。单Q4预计实现归母净利润0.91-1.95亿元，同比-58%~-10%；实现扣非净利润0.8-1.77亿元，同比-61%~-13%。经营分析预计Q4收入较Q3环比改善，但高基数下同比增长承压。Q4收入预计同比下滑，系强爽高基数扰动。1）由于强爽话题爆发性较强，22年10月“不信邪挑战”在抖音热度激增，接连传导至线下经销商春节备货需求旺盛，22Q4具备较高基数。终端复购率形成后，23年逐月稳定在较高销量水平，驱动前三季度收入高增。2）微醺和清爽等品类下半年恢复正增长，主要受益于产品定位更清晰、包装口味换新升级，及公司强化“3-5-8”度产品矩阵推广活动。3）渠道方面，线上受价盘控制预计略有收缩，线下流通、CVS等网点持续扩张，餐饮渠道试点进展顺利。预计全年净利率提升至25%，同比+5pct，主要系强爽引领下收入规模快速增长，叠加成本下行、运营效率提升，全年净利率明显改善。单Q4净利率预计下滑，主要