光大证券：长城汽车（601633）-2022年业绩预告点评：4Q22业绩承压，静候转型效果逐步显现

长城汽车(601633)2022年业绩快报公布：2022年营业收入同比+1%至1,374亿元，归母净利润同比+23%至人民币83亿元，扣非后归母净利润同比+7%至人民币45亿元。其中，4Q22营业收入同比-17%至379亿元，归母净利润同比-93%至1亿元。4Q22业绩低于预期，主要由于1）年末冲量不及预期；2）基于新能源车渠道转型的燃油车库存管理+终端返利增加；3）员工激励年终发放。2023年侧重于插混，同步推动新能源车+全球化布局：受限于物料供应、新车上市节奏调整、以及疫情波动，2022年长城销量同比-16.7%至106.7万辆；其中，新能源车销量同比-3.7%至13.2万辆，海外销量售同比+21.3%至17.3万辆。我们判断，1）管理层明确以强化新能源车转型+全球化布局为核心，2023年以股权激励的160万辆为销量目标（新能源车占比达40%+）；2）预计2023年公司合计推出10+款新车型，插混仍为侧重点（其中，2022/12广州车展已首发亮相哈弗H-DOGPHEV版以及大六座SUV魏牌蓝山）；3）公司基于插混的产品矩阵规划丰富，预计外观设计+定位/配置功能+渠道等因素或为销量爬