中邮证券：今世缘（603369）-Q2表现略超预期，23年百亿目标稳健

今世缘(603369)事件公司发布2023年上半年主要经营数据公告，23H1公司实现总营收59.70亿元左右，同比+28.46%左右；实现归母净利润20.50亿元左右，同比+26.70%左右，单Q2公司实现总营收21.67亿元左右，同比+30.59%左右；实现归母净利润7.95亿元左右，同比+29.15%左右。核心观点公司单二季度表现略超预期，除去年同期增速相对较低外，公司上半年宴席需求回补、流通渠道打开等因素均有催化。短期分渠道看，宴席渠道需求延续，政商务渠道品牌影响力进一步扩大省内认同度持续提升，流通渠道恢复进度相对偏慢。分产品看，公司四开、对开增速维持稳健，V3实现高增速，团购渠道仍有较好增长，而更低价格带产品也持续受益宴席需求。上半年增量因素拆分看，原先单点提升预计贡献较大增量，而淡雅、双开进入大流通后客户数量增长也贡献部分增量。根据近期渠道反馈，截止上半年，公司回款进度预计超60%，但受部分地区雨季影响发货进度稍慢，库存1.5-2个月左右略高于去年同期（部分产品进入大流通渠道后的库存合理提升），整体库存良性。公司传统强势市场如南京、苏北等市场维持平稳增速，苏中仍维持较高增长，