财通证券：恒玄科技（688608）-存货减值以及较高研发投入致使业绩承压

恒玄科技(688608)核心观点【事件】:公司发布2022年业绩预告，预计2022年全年归母净利润1.22亿元，同比-70.20%。需求疲软，存货减值、研发投入致使公司业绩略不及预期。受新冠疫情反复、宏观经济增速放缓和国际地缘政治冲突等多方面因素的影响，消费电子需求持续疲软，公司下游智能可穿戴、智能家居等行业销量和价格面临较大的压力，营收规模较去年同期有所下滑。由于公司招募较多研发人员，相关薪酬及研发工程费均快速增长，加上2022Q4进行了存货减值，公司净利率下降较多。2022Q4公司实现归母净利润-0.29亿元，同比-125.21%，环比-141.49%；扣非后归母净利润-0.51亿元，同比-160.21%，环比-231.34%，业绩略低于预期。存货水平有望稳步下降。前期由于需求下滑迅速，叠加前期供应链紧张囤货备货较多，公司整体库存维持高水平，截至2022Q3末，公司存货为9.46亿元，存货周转率为0.95。据12月30日投资者交流纪要，公司存货水平还是维持在相对高位。随着下游终端厂商积极推进去库存，叠加春节假期前后销售渠道优惠力度加大，2023年初，国内以智能手机为代表的消费类电子