国金证券：中熔电气（301031）-聚焦新能源，熔断器龙头乘风起

中熔电气(301031)公司专注于熔断器领域15年，主要下游为新能源汽车、新能源风光发电及储能市场，21年营收占比分别为52%、33%。公司技术研发、产品性能突出，客户资源卓越。新能源车领域，公司客户涵盖宁德时代、汇川技术、特斯拉、戴姆勒、比亚迪等；新能源风光发电及储能客户主要为阳光能源、宁德时代。公司预告22年净利达1.45~1.65亿元，同增80%~105%。得益于新能源需求蓬勃发展，熔断器市场快速扩容，公司作为行业龙头深度受益。新能源汽车领域：1）据国金电车组预测，22~24年新能源汽车全球销量将达0.1/0.14/0.19亿辆、同增56%/40%/34%，预计2025年全球新能源汽车熔断器市场规模为35亿元、2022~2025年CAGR为28%。我们预测公司在国内市占率达40%，熔断器作为定制件、安全件，公司先发优势明显，预计2022~2024年收入达4、6、7亿元。2）引入激励熔断器、整车安全系数更高，新增的激励熔断器单车价值量超100元、目前国内渗透率低于5%；激励熔断器产品壁垒更高，预计未来三年公司激励熔断器快速放量，2022~2024年收入达0.2、1、2亿元。新能源发