光大证券：苏泊尔（002032）-2022年度业绩预告点评：Q4内销小幅增长，盈利能力改善

苏泊尔(002032)事件：2023年1月30日，公司发布2022年年度业绩预告，预计全年实现营收201.7亿元，同比下降6.56%；归母净利润20.0~21.0亿元，同比增长2.9%~8.0%；扣非后归母净利润18.6~19.6亿元，同比增长0.1%~5.5%。Q4公司预计实现归母净利润6.9~7.9亿元，同比-1.7%~-12.5%；归母净利率为13.3%-15.2%，同比上升1.4~3.3pct.。受益于产品结构改善、直营零售占比提升，公司4Q22盈利能力得到修复。点评：内销稳定增长，外销有待修复。国内方面，公司内销4Q22预计实现小个位数增长，主要品类实现小幅增长。1）线上渠道：疫情影响+电商改革助推线上销售持续增长，其中京东渠道表现亮眼。根据第三方数据，公司天猫/京东4Q22线上整体销售额同比-7.1%/+17.5%；电饭煲/电热水壶/电压力锅4Q22线上销售额同比-1.8%/+29.6%/+3.2%（奥维云网）；2）线下渠道：根据奥维云网，电饭煲/电热水壶/电压力锅4Q22线下销售额同比-16.1%/+6.3%/-28.7%，炊具品类销售处于下滑阶段（公司业绩交流会），但受