国金证券：耐用消费产业研究：社零增速初现基本面压力，出海与红利+提供超额机遇

国金证券研究所 分析师：赵中平（执业S1130524050003）分析师：张杨桓（执业S1130522090001）分析师：杨欣（执业S1130522080010）zhaozhongping＠gjzq.com.cnzhangyanghuan＠gjzq.com.cnyangxin1＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业S1130524080001）分析师：于健（执业S1130525070012）分析师：张敏敏（执业S1130521080001） wang_g＠gjzq.com.cnyu_j@gjzq.com.cnzhangminmin＠gjzq.com.cn社零增速初现基本面压力，出海与红利+提供超额机遇 消费中观策略&投资建议 自上而下分析，7月社零数据已公布，从总量和分项看体现出消费整体大盘体现出增速回落压力，从部分披露中报的内需新消费公司景气度上行幅度趋缓以及竞争加剧导致ROI有所下降，服务类消费与部分功能价值或情绪价值凸显的细分行业仍体现出较强韧性，反而出海赛道涌现更多景气性alpha成长机会值得重视，较多出口公司提示2021年海外宅经济相关品类已经开始在2025年开始进入