光大证券：千禾味业（603027）-2022年年度业绩预增点评：业绩表现超预期，0添加系列支撑业绩高增长

千禾味业(603027)事件：千禾味业发布2022年年度业绩预增公告，公司预计2022年实现归母净利润3.10-3.54亿元，同比增长40%-60%；实现扣非归母净利润3.05-3.49亿元，同比增长40%-60%。其中，22Q4实现归母净利润1.23-1.67亿元，同比增长37%-86%；实现扣非归母净利润1.23-1.67亿元，同比增长42%-93%，业绩表现超预期。零添加短期受益高增，流通渠道稳步推进：22Q4公司受益于添加剂事件，通过倾斜资源、增加导购的方式加快消费者教育，零添加系列表现亮眼，拉动公司Q4收入超预期表现，我们预计Q4收入端增速约40%。零添加事件除了短期对0添加系列销售有直接助益外，从中长期看，更利于公司流通渠道的招商，22Q4公司在流通渠道的招商速度显著加快，且招商质量较好，我们认为公司流通渠道扩展的局面已被打开，23年流通渠道的收入增长将成为拉动公司整体增长的重要增长极。广告费用优化，原材料成本压力下盈利稳定：22年公司优化费用投放，收缩广告营销投入，Q1-3销售费用率同比-9.1pct，费用投放回归正常节奏。22年公司原材料成本压力较大，叠加低价产品占比提