国泰君安证券(香港)：粤海投资（00270）港股公司研究报告-将重新聚焦水资源业务，“收集”

粤海投资(00270) 2021上半年净利同比上升16.6%至27.63亿港元。公司于2021上半年的业绩基本符合我们的预期，期内净利相当于我们2021全年盈利预测值的47.5%。受到从疫情中强劲复苏的拉动，期内所有业务板块的收入均出现了大幅增长。来自水资源，物业投资及发展业务和公路与桥梁板块的收入分别占公司2021上半年总收入的58.8%（同比-0.1个百分点），24.2%（同比-6.5个百分点）和8.0%（同比+6.2个百分点）。公司宣布了每股0.1817港元的中期股息（同比升3.0%），意味中期派息率约为43.0%。 我们在新的假设下调整了2021至2023年的盈利预测。水业务的总收入预计将在2021至2023年分别同比上升28.2%/15.7%/12.1%。水业务收入占到了公司于2020年总收入的56.1%，并预计将于2021至2023年分别升至58.4%/63.1%/65.8%。鉴于中国最近对房地产行业的监管环境收紧，我们预计公司未来将重新聚焦并优先发展其水业务。我们预计公司总收入将于2021年至2023年分别录得23.1%/7.0%/7.6%的同比增长。我们经调整的2021