国金证券：恒润股份（603985）-至暗时刻已过，看好中长期业绩弹性

恒润股份(603985)业绩简评1月30日公司披露22年度业绩预告，22年公司实现归母净利润0.85-1.15亿元，同比减少73.98%-80.77%。其中，Q4公司实现净利润0.28-0.58亿元，同比减少44.76%-73.33%。22年受疫情及风电场开工审慎影响，公司及主要子公司生产及销售不及预期，同时子公司恒润传动前期处于建设期，费用开支较大，目前风电轴承产能尚处于爬坡期，对公司利润贡献较小。经营分析受益23年下游装机高景气，大兆瓦法兰产品单价有望上涨，带动公司盈利能力底部回升。法兰产品价格主要受市场供需情况影响，22年受疫情、外部环境以及下游需求放缓等因素影响，公司风电塔筒法兰产品订单减少，价格下降，导致风电塔筒法兰毛利率下降。展望23年，随着海上风电装机大幅回升，公司作为国内大兆瓦风电法兰龙头，有望充分受益。目前公司海上大功率法兰技术持续突破，21年募投项目将生产能力扩充至12MW。公司在风电法兰领域核心竞争力持续增强，根据我们测算，公司占国内风电塔筒法兰市场份额有望从21年的21%持续提升至24年27%左右。预计公司定制化、高毛利率的海上大兆瓦风电法兰产品结构持续优化，2